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【高端访谈·司南连线】观周期、看风格、寻机会 FOF基金成收获绝对收益利器——访西部利得基金公募FOF投资部负责人季成翔 全球速看料

来源:新华财经 发表日期:2023-04-27 09:15:52

【编者按】追踪基金市场热点话题,关注知名基金经理动态。新华财经与联泰基金联合推出“新华财经·司南连线”访谈栏目,本期对话西部利得基金公募FOF投资部负责人季成翔,聆听其执业感悟、逻辑思考和投资哲学。

新华财经上海4月27日电(记者郭慕清)当前,大资管行业在良性轨道稳步前行,产品种类日趋丰富,服务创新不断涌现。作为大资管时代的重要财富管理工具,FOF在满足居民对优质且稳健风格资产的配置需求方面发挥重要作用。


(资料图片仅供参考)

西部利得基金管理有限公司(下文简称“西部利得基金”)公募FOF投资部副总经理季成翔在接受“新华财经·司南连线”栏目专访时表示,随着居民理财意识的逐渐成熟,以及净值化产品更大范围的覆盖,FOF已经成为长线资产配置的有效手段。投资者通过穿透经济周期、审视投资风格等方式,寻找投资机会,将获得持续可观的投资回报。

FOF是实现大类资产配置的优质赛道

记者了解到,季成翔是研究背景出身,聚焦在商品期货、金融期货、国债期货等多个领域,2016年加入西部利得基金以来,主要从事宏观研究和大类资产配置研究等。

“通过全局性宏观性策略研究,下沉到中观层面,以及长时间的模拟盘经验,我们形成较为传统的、自上而下的大类资产配置策略框架。而结合目前公募产品种类,FOF产品是可实现大类资产配置的较好赛道,且产品接受度在逐渐提升。”季成翔说。

在季成翔看来,FOF之所以备受追捧,是因为其具备两个基础条件,即成熟的资本市场、种类可供FOF投资的资产。作为一种相对“年轻”的金融产品,FOF能在五年多时间得到快速发展,离不开FOF自身所凸显的价值。

“对投资者而言,配什么、怎么配是投资的核心,FOF首先能解决资产配置难题,因此从投资角度看FOF更贴近投资者本身;第二,FOF的多元配置理念更能平滑净值曲线,在提升投资者体验方面也有很大推动。事实上,大部分投资者更应该能接受‘绝对收益’这一理念,也是基于这种考虑,我目前管理的产品定位就是绝对收益。”季成翔说。

自上而下打造四维一体FOF投资框架

FOF基金经理的资产配置逻辑多源自投资理念,季成翔进入投资领域以来,资产配置逻辑基于宏观周期、风格配置和收益增厚三个层面,这也是其FOF产品绝对收益的三大来源。

据季成翔介绍,宏观周期是在不同经济阶段区别采用不同的大类资产配置策略,比如,经济上行主打股票、经济下行主打债券。风格配置策略,则体现在不同经济阶段和市场中采用对应配置逻辑,比如在债券市场,经济下行较快时,利率债较有优势;经济下行中后期,配置信用债更有优势,当然这非绝对现象。收益增厚,则是通过量化评价模型、基金评价等优选基金,更看重基金本身“锐度”,倾向于在大类资产上行周期中获得超额收益。

据了解,当前季成翔已形成“宏观为本、仓位控制、好基精选和多元配置”四维一体的FOF投资框架。

所谓“宏观为本”,指的是以宏观策略为原点的配置思路,通过对宏观指标判断当前经济所处位置,并根据模型预判适配的大类资产,其实就是宏观周期收益和风格配置收益。

“仓位控制”表现在两个方面,其一是顺势而为加仓适配资产,在设定30%至80%的权益资产范围内,根据市场走势动态调整权益资产配比;其二是控制回撤,降低相关资产暴露度。

“好基精选”,则是通过定量和定性研究两大板块,首先考虑当下大类资产配置和风格策略,然后寻找适配的基金经理和对应基金。

“结合目前管理的产品和投资理念,更看重定量因素。从量化指标开始,针对不同时段的收益指标和回撤指标等表现,选择排名位于前20%基金。定性部分主要从基金经理思维模式、能力圈及背后研究支持力度等三个因素考察,通过内部模型计算匹配调研定性部分确认能力和风格,并对基金经理投资风格标签化。根据公司策略要求,重点关注能坚持自身投资风格的基金经理及上行行情中的超额能力。”季成翔解释道。

季成翔表示,“多元配置”同样体现在两个方面,一是建设仓位,坚持立体配置思路,以宽基指数ETF作为“地基”,顺势搭配行业和主题ETF作为主体,继而最终配置主动管理基金作为“装饰”的建仓方法;二是基金配置策略,左侧行情坚持以ETF为主,搭配主动管理基金为辅,右侧行情则以主动管理基金为主,ETF为辅。

波动管理需首先梳理策略并加以修正

2022年以来市场整体较为波动,素有资产配置“防守之盾”的FOF也普遍面临回撤甚至大幅回撤。在谈到回撤管理时,季成翔主要通过策略层面和技术层面展开。

面对较大波动和行业快速轮动现象,FOF基金经理首先应梳理策略,在确认大类资产配置和风格配置策略下,设定回撤控制目标(5%)和回撤警戒目标(3%),倘若回撤警戒目标触及回撤控制目标,则将权益仓位降低至合同约定的下限附近(30%),通过降低暴露程度来规避大幅下跌,同时思考策略是否需修正。“对投资策略复盘能加深对投资逻辑的理解及动态调整,因此很有必要,所以我基本上每周都会通过量化筛选方式进行校验。”季成翔道。

在技术层面,季成翔主要通过降低权益持仓暴露度管理波动,在能预见的情况下,通过提前布局、调整仓位管理回撤;倘若无法预见市场,则通过交易纪律调整配置来控制回撤。

据悉,季成翔仓位配置偏向ETF基金。对此他给出解释,“在波动的市场环境中,对行业及风格的选择极为重要,基于对资本市场的理解,是我们配置ETF的主要原因。” 

(风险提示:基金有风险,选择需谨慎。本文观点仅代表个人,且具有时效性,不构成投资建议。)

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